Warren Buffett sagte einmal, Zinssätze seien der wichtigste Faktor bei der Bestimmung, ob eine Aktie billig oder teuer sei.
Ein hoher Zinssatz bedeutet höhere Eigenkapitalkosten, was die Aktienbewertungen senkt, während ein niedrigerer Zinssatz niedrigere erwartete Renditen bedeutet, was sich in höheren Aktienkursen niederschlägt.
Die Eigenkapitalkosten, die einfach aus der Summe eines risikofreien Zinssatzes und einer Risikoprämie berechnet werden, sind der Preis, den wir bereit sind, für einen riskanten Vermögenswert zu zahlen.
So betrugen die Eigenkapitalkosten von First Gen Corp. im Januar letzten Jahres 7,9 Prozent. Wenn der 12-Monats-Gewinn pro Aktie der Aktie 4,12 Pesos betragen würde, wäre der Preis, den wir angesichts unserer erwarteten Renditen dafür zu zahlen bereit wären, 52,4 Pesos pro Aktie.Ayala Land festigt Fußabdruck in der blühenden Stadt Quezon Kleeblatt: Das nördliche Tor von Metro Manila Warum Impfzahlen mich bezüglich der Börse optimistischer machen
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Wir haben diesen Wert, der den Wert des Ertragsvermögens der Aktie darstellt, berechnet, indem wir den Ertrag durch unsere Eigenkapitalkosten geteilt haben.
Die Eigenkapitalkosten haben wir aus der Summe der damaligen 10-jährigen philippinischen Anleihe von 4,6 Prozent und einer Risikoprämie von 3,3 Prozent berechnet.
Da die Zinsen im vergangenen Jahr deutlich gesunken sind, um die Wirtschaftsaktivitäten der Regierung anzukurbeln, ist auch die Rendite zehnjähriger Anleihen von 4,6 Prozent auf heute 3 Prozent gesunken.
Bei einem niedrigeren Zinssatz sind die Eigenkapitalkosten von First Gen von 7,9 Prozent auf 5 Prozent gesunken.
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Die niedrigeren Eigenkapitalkosten haben den Wert des Ertragsvermögens der Aktie um 38,8 Prozent von 52,4 Pesos pro Aktie auf 72,7 Pesos erhöht, trotz eines Gewinnrückgangs von 11,9 %.
Eine solche Bewertungserhöhung hat zu einem Anstieg des Aktienkurses von 43,3 Prozent von 20,79 Pence pro Aktie im letzten Jahr auf 29,80 Pence letzte Woche geführt.
Die Zinsen haben in den letzten Jahren eine entscheidende Rolle beim Aufstieg des Aktienmarktes gespielt.
Während der Hausse 2008 war es der Rückgang der Zinssätze von 9,6 Prozent im Jahr 2008 auf 3,5 Prozent im Jahr 2013, der durch die Rendite 10-jähriger Anleihen dargestellt wurde, die den Philippine Stock Exchange Index (PSEI) um mehr als 300 . steigen ließ Prozent.
Als sich die Zinsen auf dem 4-Prozent-Niveau stabilisierten, war es das Niedrigzinsumfeld in den Jahren 2014 bis 2016, das den PSEI weiter ansteigen ließ.
Aber im Jahr 2017, als die Zinsen zu steigen begannen, führte der Anstieg der durchschnittlichen Eigenkapitalkosten von 9 auf 11 Prozent zu einer Überbewertung des Aktienmarktes, der Anfang 2018 seinen Höhepunkt erreichte.
Der Rückgang der Zinsen auf 4,6 Prozent im vergangenen Jahr hat die durchschnittlichen Eigenkapitalkosten auf 9,4 Prozent zurückgeführt, was der PSEI geholfen hat, sich von ihrem historischen Tiefstand um bis zu 80 Prozent zu erholen.
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Da der Zinssatz nun weiter auf 3 Prozent sinkt, sinken die durchschnittlichen Eigenkapitalkosten auf 7,45 Prozent.
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Die niedrigeren Eigenkapitalkosten hätten den durchschnittlichen Wert des Ertragsvermögens der PSEi-Aktien um 21,5 Prozent erhöht, aber da die durchschnittlichen 12-Monats-Gewinne um 30,7 Prozent geschrumpft sind, sank der durchschnittliche Wert der Vermögenswerte um 19,9 Prozent.
Der Bewertungsrückgang führte zu einem Rückgang des PSEI um 11,4 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum.
Nachdem das Schlimmste nun hinter uns liegt, sollte eine – wenn auch langsame – Erholung der Wirtschaft in diesem Jahr dazu beitragen, die Ergebnisse von einem niedrigen Niveau im Jahr 2020 aus zu verbessern.
Erwartete höhere Gewinne zusammen mit niedrigeren Eigenkapitalkosten werden zu einer höheren Aktienmarktbewertung führen, was den Kursanstieg des PSEI unterstützen sollte.
Obwohl der jüngste Inflationsanstieg ein Risiko darstellen kann, das die durchschnittlichen Eigenkapitalkosten erhöhen könnte, dürften die Zinsen angesichts der aktuellen Wirtschaftslage niedrig bleiben.
Bei einem niedrigen Zinssatz bei steigender Inflation wird ein negativer Realzins eine Investition in den Aktienmarkt umso attraktiver machen, da die Anleger nach höheren Renditen suchen.
Niedrige Zinsen inmitten einer sich erholenden Wirtschaft bieten große Chancen am Aktienmarkt. Wie Warren Buffett sagte: Wenn die Zinssätze auf niedrigem Niveau sein werden, wird jeder Gewinn aus Investitionen mehr Geld wert.