In Zeiten wie diesen, wenn die Wirtschaft nachlässt, ist es nicht ungewöhnlich, dass viele verlierende Unternehmen in diesem Jahr mit einem negativen Kurs-Gewinn-Verhältnis (PE) handeln.
In diesem Fall ist es am besten, nach anderen Preismultiplikatoren zu suchen, um aussagekräftige Aktienvergleiche zu erhalten. Eine davon ist die Verwendung des Kurs-Buchwert-Verhältnisses (PBV).
Die PBV-Ratio – berechnet durch Division des Aktienkurses eines Unternehmens durch seinen Buchwert pro Aktie – gibt an, wie viel Anleger bereit sind, für das Nettovermögen des Unternehmens zu zahlen.
Die PBV-Ratio wird seit vielen Jahren mit Value Investing in Verbindung gebracht. Es ist allgemein bekannt, dass eine Aktie, die unter ihrem Buchwert gehandelt wird, als Schnäppchen gilt.Ayala Land festigt Fußabdruck in der blühenden Stadt Quezon Kleeblatt: Das nördliche Tor von Metro Manila Schlechter Zustand der PH-Landwirtschaft für fehlgeleitete Politik verantwortlich gemacht
Alliance Global hat beispielsweise ein PBV-Verhältnis von 0,38 mal. Für einen Value-Investor hat diese Aktie das Potenzial, ihren Aktienkurs in Zukunft zu verdoppeln, da sie einen Abschlag von 62 Prozent auf ihren Buchwert bietet.
Der jüngste Rückgang an den Aktienmärkten hat auch die Gelegenheit zum Kauf von Value-Aktien erhöht. Die Zahl der Aktien an der Philippine Stock Exchange (PSE), die unter ihrem Buchwert gehandelt werden, ist von 41,2 Prozent im Vorjahr auf 53,2 Prozent deutlich gestiegen. Vor drei Jahren, als der Markt noch stark war, waren es nur 35 Prozent. Doch wie das KGV zeigt eine Aktie mit niedrigem PBV-Verhältnis nicht immer an, dass sie unterbewertet ist. Umgekehrt bedeutet eine Aktie mit einem hohen PBV-Verhältnis nicht unbedingt, dass sie überbewertet ist.
die stimme kinder philippinen grand finale
Der Buchwert einer Aktie, der die Differenz zwischen dem Gesamtvermögen und den Gesamtverbindlichkeiten eines Unternehmens darstellt, spiegelt nicht die Ertragskraft seines Vermögens wider. Und aus diesem Grund kann es nicht als intrinsischer Wert vertreten werden.
Ein Unternehmen kann einen hohen Buchwert des Anlagevermögens haben, aber wenn seine Einnahmen nicht ausreichen, um seine Investitionen zu rechtfertigen, wird es einen geringeren inneren Wert haben.
Die PBV-Ratio eines Unternehmens hängt von seiner Fähigkeit ab, eine Eigenkapitalrendite (ROE) zu erwirtschaften, die höher ist als seine Eigenkapitalkosten (COE). Je größer die Differenzrenditen, desto höher das PBV-Verhältnis der Aktie. Globe Telecom mag beispielsweise bei einem PBV-Verhältnis von 3,43 teuer erscheinen, aber wenn wir uns den nachlaufenden ROE ansehen, hat die Aktie eine Rendite von 26,2 Prozent gegenüber ihrem COE von nur 5,9 Prozent. Die enormen Nettorenditen werden uns sagen, dass die Prämie der Aktie gerechtfertigt ist.
Auf der anderen Seite mag eine Aktie wie Cemex Holdings bei einem PBV-Verhältnis von 0,37 günstig erscheinen, aber ihre negativen Renditen von 0,8 Prozent bei einem niedrigen ROE von 2,8 Prozent gegenüber dem COE von 3,7 Prozent zeigen, dass die Aktie fair bewertet ist.
Da jede Aktie ein anderes Risiko- und Wachstumsprofil hat, können wir eine Aktie nicht einfach durch den Vergleich ihres PBV-Verhältnisses mit anderen bewerten.
Um das intrinsische PBV-Verhältnis einer Aktie zu schätzen, müssen wir zuerst die Differenz zwischen ihrem ROE und der erwarteten Wachstumsrate ermitteln und sie dann durch einen Diskontierungsfaktor dividieren, der durch ihren COE minus derselben Wachstumsrate repräsentiert wird. Nehmen wir den Fall von Puregold, das derzeit mit einem PBV-Verhältnis von 1,49 gehandelt wird. Diese Aktie hat einen 12-Monats-ROE von 11 Prozent und einen COE von 5,4 Prozent.
Wenn wir von einem langfristigen Wachstum von nur 3 Prozent ausgehen, können wir mit dem obigen Modell das angestrebte PBV-Verhältnis der Aktie auf das 3,38-fache schätzen. Bei diesem Verhältnis ist die Aktie um 55 Prozent unterbewertet.
Drüben an der PSE beträgt das mittlere PBV-Verhältnis des Marktes 1,47. Bei einem Markt-ROE von 10,7 Prozent und einem COE von 7,9 Prozent können wir, wenn wir das gleiche Wachstum von nur 3 Prozent annehmen, das PBV-Ziel des Marktes auf 1,60 schätzen. Bei diesem angestrebten PBV-Verhältnis kann der PSE-Index für eine weitere Aufwärtsbewegung von mindestens 9 Prozent gut sein. Sobald jedoch die Gewinne in den nächsten Quartalen vorliegen, könnte der nachlaufende ROE des Marktes erheblich sinken, was seinen PBV senken wird.
Die Beziehung zwischen dem Marktpreis einer Aktie und ihrem Buchwert ist viel komplizierter, als wir denken. Es sind nicht die Vergleiche, die eine Aktie billig oder teuer machen, sondern der Wert, den sie langfristig schafft. INQ