Anfang der 1960er Jahre schlug ein amerikanischer Ökonom namens Myron Gordon in seiner Forschung vor, dass ein Unternehmen, wenn es Dividenden zahlt, langfristig auch seinen Marktwert erhöht.
Gordon argumentierte, dass Anleger aufgrund der Ungewissheit zukünftiger Kapitalgewinne lieber jetzt Dividenden zahlen würden, als auf eine spätere Aufwertung ihrer Aktien zu warten.
Durch den Erhalt von Bardividenden in der Hand anstelle der zwei im Busch erzielten Kapitalgewinne können Anleger auch ihre Unsicherheiten über die Gewinne eines Unternehmens in der Zukunft verringern.
Wenn die Unsicherheiten geringer sind, sind auch die Anlagerisiken geringer, was zur Erhöhung der Aktienkursbewertung beiträgt.Ayala Land festigt Fußabdruck in der blühenden Stadt Quezon Kleeblatt: Das nördliche Tor von Metro Manila Warum Impfzahlen mich bezüglich der Börse optimistischer machen
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In der Praxis wissen wir jedoch, dass das Risiko eines Unternehmens nicht durch die Ausschüttung seiner Bardividenden beeinflusst wird, sondern durch seine Fähigkeit, Erträge zu erwirtschaften.
Wenn der Markt gute Gründe hat, von einem Unternehmen mit seinen Investitionen hohe Renditen zu erwarten, können sich die geringeren wahrgenommenen Risiken langfristig in einem höheren Aktienkurs niederschlagen, da höhere Gewinne auch höhere Dividenden bedeuten.
Wenn ein Unternehmen mit zunehmender Unsicherheit hinsichtlich des zukünftigen Wachstums konfrontiert ist, kann das steigende Risiko geringerer Gewinne, die auch seine Dividendenfähigkeit beeinträchtigen können, zu einem Rückgang des Aktienkurses führen.
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Mit anderen Worten, ein Unternehmen kann den Wert seiner Aktie nicht durch die Zahlung von Dividenden beeinflussen, sondern indem es sein Kapital investiert, um Wachstum für die Zukunft zu generieren.
Eine Möglichkeit, dies zu erreichen, besteht darin, dass ein Unternehmen seine Gewinne reinvestiert. Je mehr Erträge ein Unternehmen reinvestiert, d. h. je weniger Dividenden es ausschüttet, desto höher ist die nachhaltige Wachstumsrate (SGR).
Wir können dies am Wachstum von Ayala Land im Laufe der Jahre sehen. Im Jahr 2014, als die Dividendenausschüttung des Unternehmens 41 Prozent betrug, reinvestierte es langsam seine Gewinne, indem es seine Dividenden kürzte, da der ROE von 13,8 Prozent im Jahr 2014 auf 15,7 Prozent im Jahr 2019 stieg.
Der Anstieg der Reinvestitionsquote von Ayala von 66 Prozent im Jahr 2015 auf 77 Prozent im Jahr 2019 hat sein Wachstumspotenzial mit einem Anstieg des SGR von 8,17 Prozent im Jahr 2014 auf 12,1 Prozent im Jahr 2019 konsequent erhöht.
Der Anstieg des SGR, den wir durch Multiplikation des ROE der Aktie mit seiner Halterate berechnet haben, führte zu einem Anstieg des Aktienkurses um 113 Prozent, der von 25,25 P im Jahr 2014 auf 53,80 P im Jahr 2019 stieg.
Aber im Jahr 2020 führte ein massiver Gewinnrückgang durch die Pandemie-Sperrung zu einem Rückgang des SGR von Ayala auf nur 5,6 Prozent, was dazu führte, dass der Aktienkurs von seinem Höchststand bis zum Jahresende um 23 Prozent verlor.
Historisch gesehen ist der durchschnittliche SGR des Marktes mit einer Korrelation von 21 Prozent direkt mit den Veränderungen des Philippine Stock Exchange Index (PSEi) verbunden.
Der durchschnittliche Markt-SGR ist seit 2016 langsam von 8,28 Prozent auf 8,51 im Jahr 2019 gestiegen, wobei auch der Index im Berichtszeitraum um 11,6 Prozent gestiegen ist.
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Der Anstieg des durchschnittlichen SGR wurde durch die verstärkten Reinvestitionsaktivitäten von PSEi-Unternehmen beeinflusst, die weniger Dividenden ausschütteten, was die durchschnittliche Dividendenausschüttungsquote von 35,3 Prozent im Jahr 2016 auf 31,6 Prozent im Jahr 2019 senkte.
Interessanterweise brachten die Expansionsbemühungen der PSEi-Unternehmen in diesen Jahren geringere Renditen, da der durchschnittliche ROE von 12,8 Prozent im Jahr 2016 auf 12,4 Prozent im Jahr 2019 sank.
Die sinkenden Eigenkapitalrenditen mit der Schrumpfung der Wirtschaft, der nachlaufende durchschnittliche ROE im Markt fiel mit 7,15 Prozent auf den niedrigsten Stand seit Jahren.
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Aber trotz der Verlangsamung des Gewinnwachstums zahlten die meisten Unternehmen mit einer durchschnittlichen Dividendenausschüttungsquote von 50,5 Prozent mehr Geld aus ihren Gewinnen, was zu einem SGR von 3,5 Prozent führte.
Die hohe Dividendenausschüttung, die eine niedrige Reinvestitionsrate bedeutet, könnte ein Hinweis auf ein geringeres Wachstum sein, da Unternehmen weniger gute Projekte sehen, in die sie investieren können.
Bardividenden sind ein guter Indikator für die Stärke eines Unternehmens, da sie höhere Gewinne in der Zukunft signalisieren, aber in einem langsamen Wachstumsumfeld auch einen Mangel an wertschöpfenden Investitionsmöglichkeiten signalisieren. INQ
Henry Ong ist ein registrierter Finanzplaner von RFP Philippinen. Aktiendaten und Tools von First Metro Securities. Um mehr über die Investitionsplanung zu erfahren, besuchen Sie im März 2021 die 88. Reihe des RFP-Programms.
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